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  • 深化上市公司并购重组助推“凤凰行动”精准实施
  • 时间:2018-07-09 | 发布部门:科研处 
  • 近年来,我省上市公司并购重组趋势加剧,尤其是以“凤凰行动”计划为标志的政策导向极大地推动了上市公司并购重组热潮。中国经济“新常态”下,并购重组已经成为构建现代经济体系的重要市场工具。为了更好地引导和推动上市公司并购重组,实实在在地推动浙江经济转型升级,还需同步推进一系列基础性的工作。

    一、我省的并购热潮已经出现,层次不断提升

    并购重组是企业扩张的一个重要路径,也是产业演进过程中的一个重要环节。我省上市公司并购活动从2010年起逐渐步入快车道,数量和金额逐年大幅提升,企业的并购也越来越趋于高端化,并购对象主要集中在汽车、医药、航空等制造业领域,地区则为美围、德国、日本、意大利等发达国家,并购目的主要是获取先进技术与市场渠道等。2018年2月,吉利控股集团入股世界著名汽车企业德国戴姆勒集团并成为其最大单一股东,成为中国企业进入世界领先行业地位的最新案例。

    二、我省上市公司并购重组的环境特征和不足之处

    2017年我省发布的“凤凰行动”计划提出,到2020年全省上市公司累计并购达到1000起,金额达到4000亿元以上,涌现一批通过境内外并购加快企业发展、技术突破和产业转型升级的典型。全省上下已经形成了上市公司并购重组的广泛共识和浓厚氛围。但是,从我省上市公司特征来看,有若干短板值得关注:

    1、上市公司“浙江板块”以中小企业为主。我省上市公司以中小企业为主,这与我省民营企业为主的经济特色是契合的。单体不大的民营上市公司,扩张并购的意愿很强,并购项目数量很多,但数额都不大。2017年国内前10位的并购案例,前9位都是由国资上市公司主导发起。因此,我省上市公司要在并购重组方面保持领先,还必须大大提升自身产业整合、创新导向和国际化视野等水平。

    2、“浙江板块”实施并购还有空间,但需要条件从长期偿债能力看,我省上市公司平均资产负债率48%以下,低于所有可比省份,低于全国水平(59.9%),说明具有较大的举债空间。但是,由于近年来上市公司债券发行规模大幅增加,如2016年与2015年相比,发行数量增长200%,规模增长463%,2017年与2016年相比虽有减少,但发行规模有642.55亿元,加上资金链、担保链、民间融资等风险因素,大大压缩了上市公司举债空间和并购能力。我省上市公司要在并购重组方面保持领先,还必须优化产业引导、金融杠杆和政策扶持等外部条件。

    3、“浙江板块”的国资力量潜力很大,但需要引导培育。从目前来看,一方面通过混合所有制改革,我省国企的股权多元化水平已经处于较高水平;另一方面仍有大量主业处于充分竞争行业和领域、具有较好品牌实力的国有企业,没有进入资本市场。因此,我省上市公司要在并购重组方面保持领先,还必须重视国有板块企业的培育,利用资本市场在资源配置中的作用,提高国资证券化水平和资本引领、产业引领的能力。

    三、推动并购重组向纵深发展的对策建议

    1、要引导上市公司树立战略发展的意识。要坚持“以我为主”,从上市公司自身战略发展需要出发,来谋划并购重组的产业领域、项目步骤、资源配置和后续管理发展等一系列问题。

    2、要引导上市公司发挥自身优势、做强主业。要充分利用资本市场工具,通过再融资、公司债、绿色债等募集资金的工具,增强资本实力,做强主业,增强能力。要着眼于国内产业并购,推动基于国内传统制造业和服务业优质资源的并购重组。

    3、要推动上市公司建立内部的金融运营团队。上市公司要建立自己的金融投资、运管团队,形成自己的金融运营能力,只有这样,才能从上市公司自身实际出发,形成一个以我为主、为我所用的并购战略,才能对并购交易流程中的各个环节有自己的判断和把握,规避“外部人风险”。

    4、要加快国企混合所有制改革的推进步伐。针对国有企业,特别是省属国有企业展开研究,使国企改革与上市公司并购重组活动相互结合,推动企业集团整体上市等方式的国企改革和并购交易,壮大我省上市公司的国资力量

    5、要完善上市公司并购重组的政府促进机制。经信、科技、国资、金融以及地方政府要在“凤凰计划”的基础上,研究提出本土上市公司的并购指引,引导上市公司围绕八大万亿产业的产业重点、围绕新旧动能转换的政策目标谋划推动并购重组活动。要鼓励地方政府研究出台具体的支持政策,通过明确产业发展的导向,组织实施具体产业规划,使并购活动的发展与产业重组和产业发展同步。

    6、要加快发展多层次资本市场建设的步伐,为并购重组提供更为便利的交易平台和市场机制。地方政府要探索建立并购主题的产业基金,推动行业协会和咨询机构对上市公司并购重组工作的支持,充分发挥政府主导型产业基金的示范效应和投资引导机制。

        林赛燕  浙江省委党校副研究员

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